Война стейблкоинов: корпорации захватывают рынок

20.07.2026 Лонгриды Мнения Стейблкоины финансовая система

Около 90% ведущих мировых финансовых организаций, среди которых JPMorgan, PayPal и Revolut, либо уже внедрили собственные стейблкоины, либо находятся на стадии подготовки к их запуску. Причина массового выпуска корпоративных токенов не ограничивается скоростью и удобством, особенно с учетом наличия ликвидных аналогов в лице USDT и USDC.

В свежем материале ForkLog выяснил, зачем нужно такое разнообразие стейблкоинов и в чем заключается потенциальная и реальная выгода для эмитентов.

Последствия GENIUS Act

Согласно информации CoinGecko, к середине 2026 года капитализация рынка стейблкоинов превысила $300 млрд, увеличившись за два года примерно на 95%. В июне скорректированный объем торгов составил $1,79 трлн.

Несмотря на то, что Tether (USDT) и Circle (USDC) по-прежнему удерживают основную долю ликвидности — 59% и 24% соответственно — данные блокчейна показывают активное дробление сектора. Только за 2025 год количество стейблкоинов с предложением свыше $10 млн выросло на 89%. Привычная дуополия уступает место десяткам институциональных игроков.

Катализатором этого тренда стало подписание в США закона GENIUS Act 18 июля 2025 года. Документ впервые на федеральном уровне определил понятие платежного стейблкоина и установил правила его выпуска. Хотя нормы вступят в силу только в январе 2027 года, структура рынка уже стремительно трансформируется.

Инициатива фактически приравняла традиционные банки к эмитентам цифровых активов. Теперь любой финансовый институт с федеральной страховкой вкладов получил право легально выпускать долларовые токены через дочерние компании.

Экономист-либертарианец Евгений Романенко в разговоре с ForkLog напомнил о деталях, которые не стоит упускать, обсуждая «стабильные монеты»:

«Строго говоря, в контексте криптовалют рассуждать про стейблкоины должно стать неприлично, как и разговаривать про CBDC в рамках блокчейна. Потому что, если стейблы и имеют к чему-то прямое отношение, то это к фиату, а не к криптовалютам, у которых по определению не может быть никаких эмитентов, цензурирующих транзакции. Это форма существования фиата в мире крипты, не более. И бдительность по этому поводу терять не стоит».

Эксперт добавил, что «с точки зрения праксиологии такое явление, как «стабильная цена», — это нонсенс, то, чего в условиях рынка быть не может».

От краха Libra до институциональных картелей

В 2019 году руководство Facebook (Meta) попыталось изменить правила игры, анонсировав Libra — глобальный стейблкоин, обеспеченный фиатными валютами и гособлигациями. План интеграции платежной системы в продукты компании с миллиардной аудиторией вызвал жесткую реакцию властей.

Конгресс США и европейские центробанки заявили, что это угрожает макроэкономической стабильности. Под давлением Visa, Mastercard и PayPal покинули консорциум еще до запуска. Ребрендинг в Diem и переход к моновалютной модели не спасли проект: к началу 2022 года активы продали банку Silvergate, а инициативу закрыли.

В 2019 году JPMorgan выпустил токен JPM Coin. В этом случае банку не препятствовали — возможно, из-за жесткого регуляторного сопровождения. Продукт позиционировался исключительно как расчетный токен для транзакций между институциональными клиентами внутри финансовой системы.

За прошедшие годы концепция частного стейблкоина эволюционировала от абсолютного табу до инструмента корпоративного доминирования. Изменился лишь список тех, кого допустили к «печатному станку».

Хронология выхода ключевых корпоративных стейблкоинов:

— июнь 2023 — FDUSD (First Digital). Гонконгский проект, получивший массовую ликвидность на площадке Binance в качестве замены BUSD;
— август 2023 — PYUSD (PayPal). Первый потребительский стейблкоин от крупной нефинансовой технологической компании;
— декабрь 2023 — EURCV (Societe Generale). Пионер с привязкой к евро от европейского топового банка. Запущен на блокчейне Ethereum;
— февраль 2024 — USDe (Ethena). Синтетический стейблкоин, изменивший архитектуру рынка за счет механики дельта-нейтрального хеджирования для генерации доходности;
— апрель 2024 — Sony Bank Stablecoin (Sony). Пилотный запуск фиатного цифрового токена на базе Polygon, нацеленный на интеграцию в игровую экосистему и оплату интеллектуальной собственности японского конгломерата;
— декабрь 2024 — RLUSD (Ripple). Институциональный токен, сфокусированный на корпоративных клиентах, трансграничных расчетах и RWA вне классической банковской системы;
— март 2025 — USD1 (World Liberty Financial). Стейблкоин, аффилированный с семьей Дональда Трампа и структурно интегрированный с крупными централизованными площадками;
— март 2026 — Open USD (OUSD). Единый стейблкоин финтех-консорциума во главе с Visa и Mastercard, созданный как альтернатива действующей монополии.

За последние два года число анонсов новых частных стейблкоинов заметно выросло. Их выпускают самые разные участники рынка: от платежных компаний MoneyGram (MGUSD) и Western Union (USDPT) до американского финтех-банка SoFi (SoFiUSD) и европейского консорциума AllUnity при участии Deutsche Bank (EURAU, CHFAU и SEKAU).

Подписание GENIUS Act и принятие MiCA окончательно легализовали модель, за которую ранее похоронили Libra. В 2026 году индустрия перешла к стадии корпоративных войн: против гегемонии двух лидеров рынка выступил консорциум Open USD. В него вошли участники, стоявшие за попыткой запуска стейблкоина от Meta, включая Stripe, Coinbase, Shopify и Spotify. 30 июня в день анонса Open USD акции Circle упали на 18%.

Для чего им стейблкоины?

Механика фиатно-обеспеченных стейблкоинов — USDT, USDC, PYUSD и большинства новых корпоративных токенов — в общем виде выглядит следующим образом. Эмитент получает фиатную ликвидность и выдает взамен токены, однако базовый актив вместо хранения направляется на покупку краткосрочных казначейских облигаций США, генерирующих 4–5% годовых. Эта премия зачисляется на счета выпускающей компании. Владелец монеты получает лишь право погасить ее один к одному.

По итогам 2023 года чистая прибыль Tether достигла $6,2 млрд, из которых $4 млрд пришлись непосредственно на казначейские облигации и сделки обратного репо. К 2024 году показатель пробил отметку $13 млрд, а в 2025 зафиксировался на уровне свыше $10 млрд.

Заработать на этой схеме, как показал пример криптобиржи Coinbase, можно и не будучи эмитентом. В первом квартале 2026 года торговая площадка зафиксировала $305 млн дохода от стейблкоинов, что составило 44% всей выручки сервисного сег

Обменять