SEC разъяснила правила для токенизированных ценных бумаг

29.01.2026 SEC Новости Регулирование Токенизация активов

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) представила официальные разъяснения по вопросам регулирования токенизированных ценных бумаг. Регулятор чётко обозначил, что подобные цифровые активы полностью подчиняются действующему федеральному законодательству, как и традиционные финансовые инструменты.

Согласно документу, токенизированная ценная бумага определяется как финансовый инструмент, чьё существование оформлено в виде криптоактива, а учёт прав собственности на который осуществляется с помощью блокчейн-технологии. Способ выпуска — через традиционные системы или непосредственно в блокчейне — не освобождает эмитента от стандартных требований, включая обязательную регистрацию и раскрытие информации.

SEC выделяет две ключевые модели таких инструментов:

1. Токенизированные бумаги эмитента. В этой модели блокчейн выполняет функцию реестра владельцев, а операции в сети имеют юридическую силу для передачи прав. Это и составляет основное отличие от классического учёта.
2. Токенизированные бумаги третьей стороны. Здесь реальный актив хранится у кастодиана, а выпущенный токен является цифровым свидетельством права требования на него. Данные инструменты также попадают под действие законодательства о ценных бумагах.

В разъяснении также затрагиваются связанные ценные бумаги — синтетические продукты, к которым относятся, например, структурированные ноты. Под эту же категорию могут подпадать и свопы на ценные бумаги, такие как деривативы, создающие синтетический доступ к активу. Для подобных продуктов обычно установлены более жёсткие правила в части допуска контрагентов к сделкам.

Вопрос о нативных активах

При этом регулятор оставил без прямого ответа фундаментальный вопрос: можно ли считать ценными бумагами сами криптоактивы или программы стейкинга. Правовая неопределённость в этой сфере хорошо иллюстрируется примером Ethereum. Известно, что в марте 2023 года SEC инициировала расследование в отношении Ethereum 2.0, изучая возможность признания монеты ценной бумагой. Эти шаги противоречили публичным заявлениям тогдашнего главы ведомства Гэри Генслера, который избегал однозначной классификации второй по величине криптовалюты. Впоследствии Комиссия прекратила расследование, не выдвинув обвинений и не разъяснив мотивов своего решения.

Ранее председатель Комиссии Пол Аткинс высказывал мнение, что некоторые цифровые токены действительно могут быть отнесены к ценным бумагам.

Обменять