Все новости крипты
в одном месте!
Больше не нужно искать — необходимые
обучающие материалы и подсказки всегда под рукой
Больше не нужно искать — необходимые
обучающие материалы и подсказки всегда под рукой
Рынок оценил компанию Strategy дешевле её запасов биткоина: показатель enterprise mNAV опустился ниже единицы, сообщает Reuters.
В декабре 2025 года капитализация фирмы уже была ниже стоимости её BTC, но тогда учитывался базовый mNAV. Этот показатель сравнивает рыночную капитализацию с цифровыми активами на балансе. Enterprise mNAV охватывает всю структуру капитала: обыкновенные акции, долг, бессрочные привилегированные бумаги и долларовый резерв.
После падения акций MSTR до $82 рыночная стоимость компании снизилась до $50,4 млрд. При цене биткоина около $60 000 запасы Strategy оценивались примерно в $51,1 млрд.
В CoinDesk отметили, что выпуск новых акций на таких уровнях становится размывающим, так как компания продаёт капитал дешевле стоимости базовых активов.
Почему это важно для модели Strategy
Премия к биткоин-резервам была основой модели Strategy. Пока акции стоили значительно дороже BTC на балансе, фирма могла выпускать новые бумаги, покупать актив и увеличивать его показатель на акцию.
При enterprise mNAV ниже 1 компания сохраняет доступ к другим инструментам: долгу, привилегированным бумагам, рефинансированию и денежному потоку от бизнеса. Однако выпуск обыкновенных акций на таких уровнях может усилить давление на акционеров из-за размывания долей.
В Reuters напомнили о декабрьском заявлении CEO Strategy Фонга Ле. Он говорил, что компания может рассмотреть продажу биткоина, если mNAV упадёт ниже 1 и другие источники капитала иссякнут. Ле назвал это крайним вариантом, а не изменением политики.
С 26 по 31 мая Strategy продала 32 BTC примерно за $2,5 млн по средней цене $77 135 за монету.
Резерв остаётся крупнейшим среди публичных компаний
По данным на 22 июня, Strategy владела 847 363 BTC. Общая стоимость приобретения составила $64,1 млрд, средняя цена покупки — $75 651 за монету.
Последняя раскрытая покупка пришлась на период с 15 по 21 июня: компания приобрела 520 BTC примерно за $35 млн по средней цене $67 068. До этого Strategy купила 1587 BTC с 8 по 14 июня и 1550 BTC с 1 по 7 июня.
При цене биткоина ниже $60 000 позиция компании оказалась ниже средней цены покупки. В Reuters оценили резерв Strategy примерно в $50,4 млрд, исходя из воскресной цены закрытия биткоина на уровне $59 577,82.
Давление перешло на STRC
Проблема не ограничивается обыкновенными акциями. В 2026 году Strategy активно использовала бессрочные привилегированные бумаги, включая STRC, для финансирования покупок биткоина.
На этом фоне под давление попали и STRC. В пятницу бумаги опускались до нового минимума около $71,40, затем восстановились до $74,72. Это примерно на 26% ниже номинала $100.
При цене STRC около $73 эффективная доходность бумаг приблизилась к 15%, что усилило ожидания повышения дивидендной ставки, пишет The Block.
23 июня Strategy подала в SEC документ о переводе STRC на полумесячные выплаты. 29 июня Сэйлор представил рамочную программу управления капиталом для цифровых кредитных инструментов. Она направлена на поддержку ликвидности, сохранение долгосрочной экспозиции к биткоину и управление обязательствами перед держателями таких бумаг.
В рамках новой политики Strategy увеличила долларовый резерв до $2,55 млрд. Этого достаточно для покрытия 17,4 месяца ожидаемых дивидендных выплат по привилегированным акциям и процентных расходов. Минимальный уровень резерва установлен на уровне 12 месяцев таких обязательств.
Компания также повысила годовую дивидендную ставку по STRC на 50 базисных пунктов — до 12%. Изменение вступает в силу в июле 2026 года. Strategy будет оценивать ставку ежемесячно с учётом цены STRC, рыночной доходности, кредитных спредов, цены и волатильности биткоина, покрытия долларового резерва и общей структуры капитала.
Отдельно совет директоров Strategy разрешил программу монетизации биткоина. Она позволяет продавать первую криптовалюту для пополнения долларового резерва на сумму до $1,25 млрд, выплаты дивидендов и процентов, а также обратного выкупа кредитных инструментов и акций MSTR.
Strategy также утвердила программы обратного выкупа на сумму до $1 млрд каждая: для кредитных инструментов, включая STRC, STRF, STRD и STRK, и для обыкновенных акций класса A. Компания подчеркнула, что такие выкупы не будут финансироваться из долларового резерва.
Слабость затронула весь сектор биткоин-казначейств
Как отметил The Block, давление испытывают и другие компании, использующие модель биткоин-казначейства. Enterprise mNAV японской Metaplanet составил около 0,9, поддерживаемой Дэвидом Бэйли Nakamoto — около 0,92. Исключением остаётся Strive: её enterprise mNAV находился около 1,24.
Основатель Coin Bureau Ник Пакрин в комментарии Reuters назвал происходящее плохой новостью для общего настроения инвесторов в криптовалюты и биткоин. По его словам, MSTR была той цифровой казначейской компанией, в которую инвесторы продолжали верить, но эта вера теперь размывается, что уже видно по цене биткоина.
Напомним, в июне основатель Strategy Майкл Сэйлор представил концепцию стека цифровых активов. По его мнению, биткоин превратится из простого актива в основу глобальной финансовой архитектуры.
В конце месяца CEO Ripple Брэд Гарлингхаус назвал вредной для рынка модель Strategy, которая финансирует покупки криптовалюты выпуском привилегированных акций.
Ранее аналитики CryptoQuant заключили, что компании Сэйлора следует приостановить приобретение биткоина и восстановить денежный резерв в долларах США после резкого снижения покрытия дивидендов по STRC.
Популярные новости: