Инвестор: бум ИИ не пузырь, майнерам нужна стратегия

28.07.2026 Майнинг Мнения Новости

Основатель Alpine Fox Майк Альфред выступил на форуме Energy Investors Forum в Далласе, где заявил, что не считает текущий всплеск строительства инфраструктуры для искусственного интеллекта пузырём.

В то же время инвестор предупредил: для майнеров биткоина переход в сферу ИИ сводится к выбору стратегии — продавать свои площадки и электроэнергию или брать на себя дополнительные риски, связанные с покупкой графических процессоров.

Альфред выразил уверенность, что спрос на ИИ-инфраструктуру сохранится в ближайшие 20–30 лет, даже если рынок столкнётся с коррекциями и экономическими спадами.

Ключевой выбор для майнеров, по его словам, заключается в операционной модели. Первый вариант — владеть GPU на собственных объектах. Это даёт возможность получить более высокую прибыль и больший контроль, но значительно повышает риски: оператору необходимо финансировать закупку оборудования, учитывать вероятность быстрого устаревания чипов и обеспечивать постоянную загрузку мощностей.

«Если вы решите ими владеть, у вас должна быть веская причина», — подчеркнул эксперт.

Второй вариант — колокация. Клиент сам устанавливает серверы и чипы, а владелец площадки предоставляет пространство, электричество, воду и охлаждение. Альфред назвал эту модель более консервативной и сравнил её с недвижимостью, отметив, что под неё гораздо проще привлечь финансирование.

Альфред входит в совет директоров IREN в качестве неисполнительного директора. По его словам, около 80% инвестиций Alpine Fox сосредоточено в IREN и Cipher Digital.

Обе компании начинали как биткоин-майнеры, а затем перешли в сферу ИИ. Среди последних сделок — пятилетнее соглашение IREN с Microsoft на сумму около 9,7 млрд долларов по поставке облачной инфраструктуры на чипах Nvidia GB300, а также 10-летний контракт Cipher с Fluidstack на размещение оборудования и выделение мощности в 168 МВт на площадке Barber Lake в Техасе.

Большинство площадок для биткоин-майнинга не готовы к ИИ

Значительную часть действующих объектов для добычи криптовалют сложно и дорого переоборудовать под дата-центры для ИИ. К такому выводу пришли участники тематической панели на Energy Investors Forum.

На форуме обсуждалась концепция модели, где майнинг выступает гибкой нагрузкой:

временно монетизирует неиспользуемую электроэнергию на этапе строительства ИИ-кампуса или забирает избыточную генерацию;
отключается, когда мощность требуется для более дорогих вычислений.

Основатель и глава SATOKIE Джей Сапата отметил, что при конкуренции за подходящую подстанцию добыча криптовалюты всегда уступает ИИ в бизнес-привлекательности.

По наблюдениям TheEnergyMag, инвесторы всё чаще оценивают майнеров исходя из доступной мощности и портфеля проектов, а не только по объёму добычи биткоина. В качестве примеров издание привело июльское соглашение TeraWulf с Anthropic на 20 лет по кампусу в Хоусвилле (Кентукки) с мощностью около 401 МВт и ожидаемой выручкой около 19 млрд долларов, а также 15-летнюю сделку Galaxy Digital с CoreWeave по объекту Helios в Западном Техасе на 133 МВт и выручку около 4,5 млрд долларов. При этом оба кейса ближе к полному переходу площадок под ИИ, чем к устойчивому сосуществованию двух моделей.

Сапата оценил строительство майнинговой площадки в 200 000–300 000 долларов на 1 МВт против более 10 млн долларов на МВт для ИИ-инфраструктуры без учёта чипов. По его словам, промежуточная схема работает только при дешёвой электроэнергии: при цене 0,06–0,08 доллара за кВт·ч экономика майнинга становится сложной, и девелоперу выгоднее сразу переходить к ИИ или просто сохранять доступ к мощности без дохода от майнинга.

Участники панели подчеркнули, что электроэнергия для ИИ-проекта — лишь начало. Типичные майнинговые объекты часто расположены в удалённых местах, построены по упрощённым стандартам и имеют ограниченную резервируемость. ИИ-арендаторам требуются дублирующие волоконно-оптические линии, резервные генераторы, сложное охлаждение, вода, крупные участки под застройку и доступность услуг на уровне около 99,999%.

Директор по майнингу Compass Mining Шанон Сквайрс заявил, что после оценки множества новых площадок под ЦОД уровня Tier 3 стало ясно: подавляющее большинство из них для этого нереалистичны. По его словам, пересечение двух моделей в основном заканчивается на земле, подстанции и понижающих трансформаторах.

Более устойчивой версией гибридной схемы спикеры назвали площадки с собственной генерацией. Глава Upstream Data Стив Барбур отметил, что газовые электростанции часто строят с избыточной мощностью, которую может забирать майнинг, пока ИИ-площадка использует гарантированную круглосуточную нагрузку. Тогда добыча цифрового актива остаётся вторичным потребителем и может быстро отключаться без нарушения сервисных обязательств.

При этом участники панели сочли, что дорогие GPU хуже подходят для такой гибкости, а долгосрочные ИИ-контракты несут риск концентрации. По оценке всех четырёх спикеров, до следующего халвинга биткоина в 2028 году как минимум один крупный арендатор, кредитор или арендодатель в сегменте ИИ может допустить дефолт или разорвать договор.

Напомним, публичные биткоин-майнеры всё активнее превращают энергомощности и дата-центры в инфраструктуру для искусственного интеллекта, согласно данным Stanford University.

Обменять