Экс-сотрудник OpenAI ставит против чипов

19.05.2026 OpenAI Искусственный Интеллект Лонгриды стартапы

В мае 2026 года участники рынка с нетерпением ожидали публикации квартального отчета 13F от хедж-фонда Situational Awareness. Его основатель, бывший сотрудник OpenAI Леопольд Ашенбреннер, привлек внимание Уолл-стрит благодаря одному из самых успешных портфелей, ориентированных на искусственный интеллект, за последние два года.

Крайний срок подачи документов был 15 мая, однако отчет не появился вовремя. Инвесторы предположили, что фонд обратился в SEC с запросом о конфиденциальности, что позволило бы скрывать свои активы на срок до года. Наиболее вероятным сценарием казалось то, что менеджеры откладывали публикацию до последнего — стандартная практика для фондов, за которыми пристально следят тысячи трейдеров.

Отчет был опубликован 18 мая и продемонстрировал кардинальное изменение стратегии: Ашенбреннер увеличил вложения в инфраструктуру для ИИ и одновременно открыл масштабную короткую позицию против компаний полупроводникового сектора.

Чтобы понять, почему портфель 24-летнего трейдера привлекает столько внимания, стоит оглянуться на два года назад — на его увольнение, опубликованный манифест и ставку на биткоин-майнеров, которые переоборудуют свои объекты в дата-центры.

Дисклеймер
ForkLog не несет ответственности за инвестиционные решения читателей.

Вундеркинд из Берлина

Леопольд Ашенбреннер родился в Германии в семье врачей. Он окончил школу имени Джона Кеннеди в Берлине, затем поступил в Колумбийский университет, а в 2021 году стал лучшим выпускником своего курса.

В 17 лет он получил грант от экономиста Тайлера Коуэна в рамках программы Emergent Ventures. Коуэн назвал его «вундеркиндом экономики».

В 2022 году Ашенбреннер начал работать в FTX Future Fund — благотворительном подразделении криптобиржи Сэма Бэнкмана-Фрида. Он стал свидетелем краха компании изнутри и покинул ее до банкротства. Позднее он вспоминал: «Мы были небольшой командой, и в один день все рухнуло, ассоциируясь с гигантским мошенничеством. Это было невероятно тяжело».

В 2023 году Ашенбреннер присоединился к команде Superalignment в OpenAI — подразделению под руководством Ильи Суцкевера и Яна Лейке, занимавшемуся проблемой контроля над сверхразумным ИИ. Там он стал соавтором научной статьи о генерализации от слабой модели к сильной.

Параллельно он написал служебную записку для совета директоров OpenAI, предупредив о рисках промышленного шпионажа со стороны Китая и назвав систему безопасности компании «вопиюще недостаточной». Ранее СМИ сообщали, что в начале 2023 года хакер проник во внутренние системы стартапа и похитил информацию о дизайне ИИ-технологии.

Весной 2024 года Ашенбреннера уволили за утечку корпоративных данных. Он назвал это решение политически мотивированным и заявил, что подход стартапа к безопасности недостаточно надежен, чтобы защитить ключевые секреты от кражи иностранными субъектами. Через месяц OpenAI покинули Суцкевер и Лейке, после чего компания расформировала подразделение Superalignment.

В июне 2024 года Ашенбреннер опубликовал эссе «Ситуативная осведомленность», которое вызвало широкий резонанс в ИИ-индустрии.

Ситуативная осведомленность в хедж-фонде

Ключевой тезис эссе: искусственный общий интеллект (AGI) появится к 2027 году, мир к этому не готов, а компании, создающие физическую инфраструктуру для вычислений, являются самыми недооцененными активами на рынке.

В подкасте Дваркеша Пателя Ашенбреннер объяснил свою инвестиционную логику, опираясь на масштаб необходимой инфраструктуры. В 2022 году тренировочный кластер GPT-4 потреблял около 10 мегаватт и стоил примерно 500 миллионов долларов. ИИ-вычисления масштабируются на полпорядка ежегодно: к 2024 году крупнейший кластер уже требовал 100 мегаватт и стоил миллиарды. Ашенбреннер описал дальнейшую траекторию: «К 2026 году — кластер на гигаватт, размером с большой ядерный реактор. Десятки миллиардов долларов. К 2028 — 10 гигаватт, больше энергии, чем потребляет большинство штатов. К 2030 — кластер за триллион долларов, 100 ГВт, более 20% всего производства электроэнергии в США. И это лишь тренировочный кластер».

Это касается только обучения моделей — инференс потребует мощностей в несколько раз больше. Преимущество в гонке за AGI Ашенбреннер сравнил с технологическим отрывом коалиции в Первой войне в Персидском заливе: «У западных сил было соотношение потерь 100:1. Лучшие сенсоры на танках, точнее ракеты, GPS, стелс. 20–30 лет отрыва — и они просто разгромили противника. Сверхразум, примененный к широкому спектру R&D, может сжать столетие технологического прогресса в менее чем десять лет».

В сентябре 2024 года Ашенбреннер основал хедж-фонд Situational Awareness LP. Якорными инвесторами стали сооснователи Stripe Патрик и Джон Коллисоны, бывший глава GitHub Нэт Фридман и сооснователь Safe Superintelligence Дэниел Гросс. Минимальный порог входа составлял 25 миллионов долларов, а капитал замораживался на два года.

По данным The Wall Street Journal, уже в первой половине 2025 года фонд показал доходность в 47% после комиссий — против примерно 6% у индекса S&P 500 за тот же период. Основной вклад внесли ставки на энергетику и дата-центры.

Fortune писал, что к началу 2026 года публично раскрытая экспозиция фонда в американских активах выросла примерно до 5,5 миллиарда долларов по сравнению с примерно 225 миллионами в конце 2024 года. Стоит оговориться: речь идет не о подтвержденной чистой прибыли, а о размере раскрытых позиций в отчетах 13F — этот показатель включает рост стоимости активов, приток нового капитала и возможное использование левериджа.

Что показала свежая 13F

Форма 13F — это квартальный отчет, который фонды с активами более 100 миллионов долларов обязаны подавать в SEC.

Предыдущая заявка Situational Awareness за IV квартал 2025 года зафиксировала 29 позиций на 5,5 миллиарда долларов при минимальном количестве опционных сделок. Новый отчет выглядит принципиально иначе: 42 позиции с раскрытой экспозицией в 13,67 миллиарда долларов — почти втрое больше за один квартал.

Структура портфеля по типу инструмента: 66% приходится на пут-опционы, 10% — на коллы, 24% — на прямое владение акциями.

Фонд открыл пут-позиции на крупнейших производителей чипов — все они появились в отчетности впервые:
— VanEck Semiconductor ETF (SMH) — 2,04 миллиарда долларов
— Nvidia — 1,57 миллиарда долларов
— Oracle — 1,07 миллиарда долларов
— Broadcom — 1,01 миллиарда долларов
— AMD — 969 миллионов долларов
— Micron —

Обменять