AFX бросила вызов Hyperliquid: кто победит

02.06.2026 DEX Лонгриды фьючерсы

К весне 2026 года Hyperliquid стала фактическим стандартом в сфере perp-DEX. По информации CoinGecko, в апреле объем торгов на платформе достиг $190,28 млрд (примерно 3,9% от общего рынка), что позволило ей занять девятое место среди всех площадок для бессрочных фьючерсов, включая централизованные биржи.

Однако инфраструктурные проблемы ончейн-деривативов сохранились. Манипуляции с мем-коинами и нестабильная работа mark price в периоды высокой нагрузки остаются уязвимостями, которые конкуренты пытаются устранить с помощью собственных архитектурных решений.

18 мая 2026 года в эту гонку вступила AFX — L1-сеть, предназначенная для торговли бессрочными фьючерсами. Вместе с командой проекта разбираемся, как устроена AFX и чем ее подход отличается от Hyperliquid.

Hyperliquid задает планку

Hyperliquid объединила в одной системе полноценный ончейн-ордербук с привычным для трейдеров пользовательским опытом. В октябре 2025 года протокол запустил обновление HIP-3 — оно позволяет любому разработчику создать рынок бессрочных фьючерсов на базе HyperCore, застейкав 500 000 HYPE. Создатель рынка самостоятельно определяет спецификации контракта, оракулы, лимиты плеча и параметры расчетов, а его доля в комиссиях может достигать 50%.

Эта механика быстро вывела Hyperliquid за рамки криптовалютной экосистемы. Платформа превратилась в круглосуточную площадку для торговли макрорисками: во время эскалации конфликта на Ближнем Востоке объем по контракту CL-USDC, привязанному к нефти WTI, достиг $1,1 млрд при открытом интересе более $274 млн.

У лидера сегмента уже есть несколько стресс-тестов. В марте 2025 года Hyperliquid столкнулась с манипуляциями вокруг мем-токена JELLYJELLY: злоумышленники использовали особенности механизма ликвидаций и низкую ликвидность актива, из-за чего пул HLP понес нереализованные убытки около $12 млн. Команде биржи пришлось вручную остановить торги и провести делистинг контракта.

Новый инцидент произошел в ноябре того же года с мем-коином POPCAT. По данным ончейн-аналитиков, атакующий вывел с OKX около $3 млн в USDC, распределил средства по 19 кошелькам и открыл совокупный лонг примерно на $30 млн. Когда трейдер убрал «стену» ордеров на покупку, его позицию на $20-30 млн ликвидировали за несколько секунд. Убытки перешли к провайдеру ликвидности биржи, который потерял $4,9 млн. На фоне подозрений в манипуляции Hyperliquid временно приостановила ввод и вывод средств.

Эти эпизоды не разрушили бизнес-модель, но выявили конкретные сценарии, в которых Hyperliquid ведет себя не так, как заявлено в документации. Они также стали ориентиром для следующего поколения проектов.

L1 под ордербук

AFX позиционирует себя как Sovereign Trading Layer — выделенную инфраструктуру для профессиональной торговли деривативами. Команда отказалась от универсального блокчейна и создала собственный стек: кастомный уровень исполнения, консенсус Mysticeti на базе DAG BFT и модульную структуру ABCI/Cosmos SDK. Исполнение и консенсус разделены, благодаря чему поток ордеров обрабатывается отдельно от остальных сетевых процессов.

Hyperliquid также работает на собственном L1 и строит инфраструктуру вокруг HyperCore — ончейн-движка для спотовых и бессрочных рынков с ордербуком и сведением заявок по приоритету цена-время. Через HyperEVM разработчики могут подключаться к ликвидности HyperCore и создавать приложения внутри экосистемы.

AFX выбрала другой путь: вместо экосистемной горизонтали сосредоточилась на вертикали торгового стека — блокчейн-валидатор, мемпул, DAG-консенсус, коммуникационный слой ABCI, виртуальная машина, модуль аккаунтов, мост и торговый движок объединены в единую систему, где логика сведения ордеров физически отделена от консенсуса и не может им тормозиться.

Биржа добавила еще два элемента, ориентированных на профессиональный поток:
1. Нулевая комиссия за газ устраняет трение при постановке и отмене ордеров, и решения трейдеров перестают зависеть от стоимости транзакции.
2. Защита от MEV строится через выделенный мемпул и архитектуру исполнения, отделяющую очередность операций от обычного потока на блокчейне.

Выделенный торговый слой дает AFX больше контроля над поведением мемпула, потоком транзакций и логикой исполнения, чем у DEX, запущенных поверх загруженных блокчейнов общего назначения.

При запуске открылись четыре контракта: биткоин и Ethereum с плечом до 40x, а также золото и нефть с плечом до 25x. На момент публикации биржа добавила Solana, XRP, серебро и HYPE. Маржа — USDC.

Депозиты проходят через сеть Arbitrum, подключение — через MetaMask, Rabby, Coinbase Wallet или протокол WalletConnect. Стартовый набор активов показателен: AFX заходит в ту же нишу, где Hyperliquid уже фиксирует рекорды макроактивов и RWA.

Не только скорость

Hyperliquid установила высокую планку: ордера в среднем исполняются за 0,2 секунды, а в редких случаях сильных задержек — примерно за 0,9 секунды. AFX заявляет около 0,12 секунды на обработку типичной заявки, более 50 000 операций в секунду и возможность увеличения этого показателя до 100 000–200 000.

Но сравнение одних только цифр не дает полной картины. В спокойные периоды почти любая крупная биржа работает быстро. Настоящая проверка начинается во время резких движений рынка, когда массово закрываются позиции, резко меняются комиссии за удержание сделок и торговые боты одновременно отправляют огромное количество заявок.

В такие моменты важна не только максимальная скорость системы, но и стабильность ее работы под нагрузкой: как быстро она обрабатывает и отменяет заявки, как распределяет очередь ордеров и насколько предсказуемо исполняет сделки. Торговая система AFX построена так, чтобы в первую очередь сохранять стабильность и предсказуемость в периоды пиковой нагрузки, — отмечают в AFX.

Mark price из трех источников

Mark price — расчетная цена контракта, по которой биржа вычисляет маржу, прибыль и убыток, ликвидации и срабатывание условных ордеров. На малоликвидных рынках последнюю цену сделки можно резко сдвинуть одной крупной заявкой. Если mark price слишком сильно зависит от локального стакана, это открывает путь для манипуляций и принудительных ликвидаций.

AFX рассчитывает mark price как медиану трех независимых компонентов:
— внешнего оракула цены базового актива со сглаживанием через скользящую среднюю за 2,5 минуты;
— mid собственной книги ордеров AFX;
— взвешенной медианы mid того же контракта на централизованных биржах Binance, OKX, Bybit, Gate и MEXC с весами 3:2:2:1:1 соответственно.

Если один из источников дает аномальные данные из-за манипуляции стаканом, сбоя оракула или зависшего фида внешней биржи

Обменять