Aave предотвратил дефолты ценой потерь заемщиков

04.04.2026 Aave DeFi Исследования Кредитование Новости

Исследование Банка Канады показало, что механизмы децентрализованного кредитного протокола Aave в его третьей версии успешно предотвратили образование безнадежной задолженности. Однако эта устойчивость была достигнута за счет существенных потерь со стороны пользователей, берущих кредиты.

Согласно данным аналитиков, в период с января 2023 по май 2025 года в Aave V3 не было зафиксировано ни одного дефолта по займам. Такой результат обеспечили модель избыточного обеспечения и алгоритмы автоматической ликвидации позиций. Смарт-контракты протокола принудительно закрывают залоговые позиции до того, как их стоимость опустится ниже суммы долга, что гарантирует защиту средств кредиторов.

Основное бремя рисков легло на заемщиков
Эффективная защита кредиторов имеет свою цену. Эксперты отмечают, что архитектура протокола фактически сместила финансовые риски на заемщиков, которые несут основные потери в периоды рыночной нестабильности.

При высокой волатильности ликвидации происходят стремительно и часто по не самым выгодным ценам. По оценкам, в таких ситуациях пользователи теряют в среднем от 5% до 10% стоимости ликвидируемой позиции только на комиссиях. Если же учитывать упущенную выгоду от возможного восстановления рынка, общие потери могут достигать 10–30%.

Процесс ликвидаций носит волнообразный характер, создавая дополнительное давление на рынок. Примечательно, что около 90% всех закрытых позиций связаны всего с четырьмя токенами, которые представляют собой обернутые версии Ethereum и биткоина. Это создает высокую концентрацию рисков и делает устойчивость протокола зависимой от динамики двух ведущих криптоактивов.

Влияние кредитного плеча
Дополнительным фактором нестабильности является активное использование рекурсивного кредитования. Этот механизм позволяет многократно использовать одни и те же залоговые активы для увеличения объема займа.

В 2024 году подобный леверидж обеспечил более пятой части общего объема заимствований в протоколе. Однако кредитное плечо значительно повышает уязвимость пользователей при падении цен на залог, усиливает чувствительность системы к рыночным шокам и ускоряет каскадные ликвидации.

Перспективы децентрализованного кредитования
Анализ Aave V3 позволил специалистам Банка Канады сделать вывод, что децентрализованное кредитование технически жизнеспособно и может функционировать без традиционных финансовых посредников. Смарт-контракты эффективно управляют ликвидностью и поддерживают работоспособность системы.

Тем не менее, модель имеет ряд существенных ограничений. Часть капитала в протоколе используется неэффективно из-за фрагментации по различным пулам ликвидности. Кроме того, требование избыточного обеспечения делает займы дорогими и затрудняет применение подобных механизмов за пределами крипторынка.

Система не устраняет риски, а перераспределяет их, и основное бремя ложится на заемщиков. Ключевыми проблемами отрасли аналитики называют отсутствие четкого регулирования и стандартных для традиционных финансов защитных механизмов, таких как требования к капиталу, лимиты на плечо или пороги ликвидности.

Напомним, что в марте текущего года команда разработчиков Aave запустила следующую, четвертую версию протокола в основной сети Ethereum.

Обменять