Рынок стейблкоинов рухнул на $10 млрд

28.07.2026 Tether (USDT) USD Coin (USDC) Новости Регулирование Стейблкоины США

28 июля, по информации DeFiLlama, совокупная рыночная капитализация стейблкоинов сократилась более чем на 10 миллиардов долларов по сравнению с майским максимумом, достигнув отметки около 310 миллиардов долларов. Этот отток стал наиболее значительным месячным снижением с момента краха Terra в мае 2022 года. На этом фоне скорректированный объем транзакций за июнь 2026 года обновил исторический рекорд, поднявшись до 1,79 триллиона долларов, что примерно на 63% больше, чем в предыдущем месяце.

Куда уходят капитал и доходность?

Основной причиной расхождения между падающей капитализацией и растущими объемами стал закон GENIUS Act, принятый в июле 2025 года. Он ввел запрет для эмитентов на выплату процентного дохода по платежным стейблкоинам. Профессор финансов из Университета Маркетта Дэвид Краузе объяснил этот механизм: «Сложность в том, что запрет не уничтожил базовый спрос на доходность, а лишь перенаправил его. Инвесторы, желающие получить цифровой доллар с доходностью, близкой к ставке по казначейским векселям США, просто нашли другие продукты, которые имеют законное право ее предлагать». По его словам, токенизированные фонды казначейских облигаций, кредитные протоколы DeFi и офшорные эмитенты стейблкоинов готовы удовлетворить этот спрос. Казначейства размещают свободные доллары в токенизированных фондах с доходностью 4% и держат стейблкоины лишь столько времени, сколько необходимо для проведения платежа. Капитал покидает актив, в то время как рабочие балансы остаются и оборачиваются быстрее, что приводит к падению предложения на фоне рекордных объемов. «Правило GENIUS Act, призванное защитить банки и сохранить монетарный контроль, вместо этого вытолкнуло капитал в инструменты, которые регуляторы понимают хуже и контролируют менее строго», — добавил Краузе.

Таким образом, крупные игроки переместили средства в сектор RWA — токенизированные фонды казначейских облигаций США. Их общий объем за пять месяцев вырос с 11 миллиардов до 16 миллиардов долларов. По данным агрегатора RWA.xyz, это привело к смене лидеров в сегменте: фонд USYC от Circle обошел BUIDL от BlackRock, а аналогичный продукт от JPMorgan за один месяц вырос на 87%.

Перехват инициативы USDC и изменение бизнес-модели индустрии

Рост транзакционной активности изменил расстановку сил. Согласно данным Visa, скорость обращения стейблкоинов в четвертом квартале 2025 года достигла показателя 13,56, опередив долларовый агрегат M1 почти в восемь раз (1,65). В этой гонке USDC стал основным инструментом для институциональных игроков. По данным аналитической панели Visa на базе Allium, в первой половине 2026 года на долю USDC пришлось около 70% всех транзакций. В июне скорректированный объем переводов в USDC составил 1,21 триллиона долларов (около 67,6%), тогда как показатель USDT оказался на уровне 576 миллиардов долларов (около 32%). Несмотря на отставание в объемах, Tether сохраняет абсолютное лидерство по капитализации, оставаясь «накопительным счетом» в развивающихся странах.

Рост скорости обращения при стагнирующем предложении меняет базовую экономику криптовалютного сектора. Это наносит удар по старой модели эмитентов, где заработок исключительно на процентах от резервов перестает быть главным финансовым драйвером. Основной поток доходов смещается к платежным сетям, процессингам и блокчейнам, взимающим комиссии за транзакции. Традиционные гиганты, такие как Visa, больше не оценивают рынок по капитализации активов, фокусируясь исключительно на объемах клиринга. Кроме того, согласно совместному исследованию McKinsey и Artemis, лишь около 1% движений в 2025 году приходилось на идентифицируемые реальные платежи — примерно 390 миллиардов долларов, из которых 226 миллиардов долларов — это B2B-сектор. Доля пока мала, но она в тридцать раз больше, чем два года назад. Напомним, в июне эксперты объяснили запрет на выпуск CBDC для ФРС США.

Обменять